記者 彭揚

　　中國人民銀行消息，7月15日央行以利率招標方式開展了1290億元逆回購操作，利率為1.8%，與上期持平。此外，開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.5%，保持不變。當日有1030億元MLF到期，本月實現縮量平價續做。 

　　專家表示，當前流動性較為充裕，央行加量續做MLF的必要性降低。隨著政策利率體系調整，MLF操作利率的政策利率色彩或淡化。 

　　資金面較寬松 

　　7月MLF操作延續縮量平價續做，實現30億元中長期資金小幅凈回籠，究其原因，在于市場流動性較為充裕。 

　　“MLF縮量續做是因為近期銀行信貸投放節奏放緩，銀行體系流動性較為充裕。同時，當前商業銀行在貨幣市場的融資成本較低，對MLF的需求有所下降。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。 

　　招聯首席研究員董希淼認為，在有效需求不足、政府債券發行平緩等情況下，市場流動性較為充裕，資金面較為寬松，央行加量續做MLF的必要性不大。 

　　往后看，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華預計，央行將保持流動性合理充裕，配合積極財政政策的實施。同時，實施好此前出臺的金融支持政策，充分釋放政策效果。 

　　利率調整需綜合考慮 

　　7月MLF操作利率與前次持平，保持在2.5%不變。專家認為，目前貨幣供給總量相對市場需求保持充足，調整利率需要綜合考慮銀行凈息差壓力與內外平衡。 

　　董希淼分析，從內部看，一季度末我國商業銀行凈息差降至歷史低位，通過下調MLF操作利率推動貸款市場報價利率（LPR）下行，存在較大壓力；同時，政策利率過低，可能影響債券利率。從外部看，調整政策利率需考慮對人民幣匯率的影響。 

　　需要注意的是，一些業內人士認為，未來MLF操作利率的政策利率色彩將淡化。 

　　“未來伴隨基礎貨幣投放方式發生變化，MLF存量會逐步下降，其作為中期政策利率的色彩將淡化。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示，央行將聚焦管好短端利率，進而理順各項貨幣政策工具由短及長的利率傳導機制。 

　　王青認為，后續在強化7天期逆回購操作利率的主要政策利率地位的同時，MLF操作利率的政策利率色彩將淡化。