本報記者 楊 潔

　　8月1日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）公布了2024年上半年信用風險緩釋工具（CRM）市場運行情況。

　　2024年上半年，交易商協會堅決貫徹落實中央金融工作會議精神，把金融服務實體經濟作為根本宗旨，積極推動CRM市場發展，修訂業務規則并發布配套通知，健全市場化激勵約束機制，引導核心交易商合規健康展業，持續提升支持實體經濟質效。上半年，CRM市場平穩運行，累計交易187筆，同比增長30%，名義本金295.29億元，同比下降5%。各品種存續名義本金1017.92億元，較去年末增長5%。各類CRM產品應用場景逐步成熟，市場參與者持續擴容。

　　具體來看，主要呈現以下特點：一是一般交易商備案數量、核心交易商活躍度顯著提升，證券公司成為最大凈賣出方。截至2024年6月末，CRM市場參與者合計215家。核心交易商共計67家。一般交易商148家，較2023年末增加52家，增幅達54%。此外，2024年上半年，共有41家核心交易商和39家一般交易商參與CRM交易，展業機構數量超2023年全年。與去年同期相比，CRM交易凈買入主體更加集中在資管產品和外資銀行，且外資銀行成為最大凈買入方。CRM交易凈賣出主體類型更加分散，股份制銀行、城商行和國有大行凈賣出量顯著下降，證券公司取代股份制銀行成為最大凈賣出方，農商行從凈買入轉為凈賣出。

　　二是信用風險緩釋合約（CRMA）成為最大交易品種，信用聯結票據（CLN）同比增長明顯。2024年上半年，CRMA首次取代信用風險緩釋憑證（CRMW）成為最大交易品種。CLN共創設31筆、14.77億元，同比增長111%。

　　三是股份行創設發力，CRMW掛鉤民企占比大幅提升。2024年上半年，共有17家機構開展CRMW創設業務。其中，股份制銀行創設積極性大幅提高，創設名義本金占比達53%，較去年上漲13個百分點。

　　值得一提的是，掛鉤民企CRMW同比持續提升，助力民營企業債券融資支持工具（第二支箭）政策走深走實。支持債券發行的CRMW共創設57筆、86.95億元，占全部CRMW創設量的91%，合計支持26家企業發行債券222.16億元。其中，掛鉤民企債券發行的CRMW共39筆、73.20億元，同比增長140%，支持15家民企167.60億元民企債券發行，同比增長120%。掛鉤民企的CRMW占比從2023年上半年的10%大幅提升至77%。

　　四是CLN業務模式逐漸成熟，市場需求持續提升。在境內債券市場收益率下行背景下，部分市場機構通過投資CLN間接獲取跨境標的收益。2024年上半年，5家商業銀行和證券公司共定向創設31筆CLN，名義本金14.77億元，平均期限為2年，主要掛鉤標的包括境內企業發行的中資美元債、離岸人民幣債券，涉及房地產、金融、基礎設施投融資等行業。

　　五是合約類產品廣泛應用于授信釋放或風險對沖，證券公司為主要參與者類型，外資銀行和私募基金亦積極參與。CRMA交易共77筆、175.28億元，交易主體以證券公司和外資銀行為主。信用違約互換（CDS）交易共18筆、9.59億元，交易主體以證券公司為主。