證券時報記者 魏書光  

　　國內(nèi)衍生品市場新品種上市步伐加快。11月18日，大商所原木期貨將正式上市交易，原木期權(quán)將于11月19日起上市交易。11月18日當(dāng)天上市的原木期貨LG2507、LG2509、LG2511合約掛牌基準(zhǔn)價均為810元/立方米。 

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年下半年以來，國內(nèi)合計(jì)上市8個期權(quán)和2個期貨品種。具體來看，8月，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)以及瓶片期貨上市，9月鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)掛牌交易，11月，原木期貨和期權(quán)掛牌交易。我國上市期貨、期權(quán)品種將增至143個，國內(nèi)商品期貨、期權(quán)產(chǎn)品矩陣加速擴(kuò)充。其中，大商所已上市22個期貨品種、17個期權(quán)品種，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、鋼鐵原燃料、能源化工等重要大宗商品領(lǐng)域。 

　　“原木期貨合約上市首日，價格向下的驅(qū)動更強(qiáng)、下跌的概率更大。”紫金天風(fēng)期貨分析師王琪瑤認(rèn)為，針葉原木價格存在一定的季節(jié)性變化規(guī)律。每年的12月至次年2月，我國進(jìn)入冬季，逐漸臨近春節(jié)假日，海外也步入圣誕節(jié)假日期間，房地產(chǎn)行業(yè)普遍進(jìn)入休工時段，此時價格普遍走弱，下游市場需求較為冷清。 

　　資料顯示，我國作為全球最大的木材貿(mào)易國、加工國、消費(fèi)國。木材消費(fèi)量超過6億立方米。2023年我國進(jìn)口木材總量為7746.35萬立方米，2024年截至9月份我國進(jìn)口木材合計(jì)5612.14萬立方米，其中原木進(jìn)口2752.24萬立方米。特別是中國作為全球最大的針葉林原木進(jìn)口國，2023年進(jìn)口量占全球出口量的62%。 

　　原木期貨沿用實(shí)物交割方式，實(shí)行車板交割與倉單交割并行、每日選擇交割和一次性交割相結(jié)合、配合期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割的制度。大商所首批共設(shè)立了7家指定交割倉庫、7家指定車板交割場所，分別位于山東、江蘇、福建、廣東、廣西、重慶等六地。其中山東省為基準(zhǔn)交割地。各地區(qū)所設(shè)指定交割倉庫、指定車板交割場所升貼水分別為：山東省、河北省、天津市、江蘇省、福建省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)、海南省0元/立方米，重慶市100元/立方米。 

　　南華期貨分析師戴一帆表示，原木期貨新品種上市初期距離交割月尚遠(yuǎn)，相較于交割邏輯，短期內(nèi)供需、庫存情況以及對政策預(yù)期的博弈可能對上市后的價格影響更為直接。目前原木到港偏多且供給端尚未顯著縮減、出貨量疲軟伴隨累庫導(dǎo)致現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)出震蕩下行的趨勢，加上地產(chǎn)政策落地需要時間，短期內(nèi)恐難現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好。所以，我們認(rèn)為原木期貨上市后還需經(jīng)歷一段價格承壓的過程，不過受到進(jìn)口成本支撐，下行空間有限。考慮到9月屬于地產(chǎn)旺季，07和09合約之間存在淡旺季的轉(zhuǎn)換，加上未來政策預(yù)期的影響，9月合約可能出現(xiàn)升水。 

　　銀河期貨研究員朱四祥認(rèn)為，原木有較明顯的季節(jié)性，“金三銀四”和“金九銀十”之外均為淡季。原木成本需要關(guān)注新西蘭的港口價、運(yùn)費(fèi)匯率等，目前成本支撐較強(qiáng)。原木期貨上市初期市場可能階段性偏弱，不排除調(diào)整幅度較大的可能性。 

　　據(jù)了解，原木期貨上市初期，為確保交易平穩(wěn)、防范風(fēng)險，大商所根據(jù)市場情況將漲跌停板幅度設(shè)為上一交易日結(jié)算價的6%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的12%。