記者陳玥 編輯楊剛  

　　4月以來，市場在震蕩中反復尋底，消費板塊卻逆勢走出獨立行情。在底部漸行漸近的當下，消費板塊能否成為后市反彈的主力軍？對此，機構存在分歧。受訪的基金經理，有的充滿信心，有的持謹慎觀望態度。 

　　消費板塊逆勢走強 

　　雖然市場風險偏好持續下行，但近期消費板塊的表現頗為吸睛，相關基金業績也有所回升。 

　　匯成基金研究中心統計數據顯示，截至4月20日，4月以來消費主題基金平均收益率為-0.84%，優于絕大多數行業主題基金。其中，銀華食品飲料量化優選、天弘甄選食品飲料和建信食品飲料行業表現突出，收益率分別為5.51%、4.83%和4.06%。易方達明星基金經理蕭楠管理的易方達消費行業收益率為3.49%。 

　　但從年初以來的表現來看，消費主題基金平均收益率為-19%。對此，嘉實大消費研究總監吳越認為，一季度消費板塊延續疲弱走勢主要有兩個原因：一是基本面上，從2021年開始，消費板塊中的一些龍頭白馬股業績低于預期。二是資金面上，部分機構資金的流出在資金面、估值和市場情緒等方面對消費板塊形成一定的壓力。 

　　“我自己把2021年消費板塊定位為過去10年以來表現最差的一年。”吳越說，“但正因為如此，更要緊密跟蹤和把握消費板塊的變化。首先，今年和過去兩年不一樣，在經濟運行周期的助推下，消費板塊的基本面會出現反轉。其次，從估值面來看，當下消費板塊大部分個股的估值處于過去5年的底部。這兩大因素能保證消費板塊下行的風險相對較小。一旦基本面反轉，其上行空間比較大。因此，盡管消費板塊一季度開局不佳，但二季度可能會迎來結構性機會，相信之后的樂觀因素會越來越多。” 

　　短期承壓不改長期投資價值 

　　不少基金經理對消費板塊的后市持謹慎態度。北京某大型基金公司一績優基金經理表示，消費行業的情況可以從社會消費品零售數據中一窺端倪。從2020年以來，社會消費品零售額增速一直沒有恢復到2019年的水平，呈現逐季下臺階的走勢。從收入來看，以兩年多時間作為觀察周期，收入水平顯著改善的只有上游資源品相關行業。在這種情況下，消費板塊的反彈空間有限。 

　　不過，對消費板塊持樂觀態度的基金經理也不在少數。銀華心怡基金經理李曉星在基金一季報中表示，多重壓力之下，一季度消費板塊表現較弱，但二季度會是市場預期層面否極泰來的一個季度。“樂觀的原因有三個:第一，消費板塊已經調整了一年多，大部分細分板塊的估值回到了歷史中樞偏低位置，并且龍頭公司競爭優勢在不斷強化。第二，隨著收入逐季改善，全年將呈前低后高的走勢。第三，成本端有望邊際走低，利潤彈性可期，尤其是大眾消費品下半年會有較好表現。不過，由于當下市場增量資金有限，對消費板塊的預期收益率不宜過高。”李曉星說。 

　　蕭楠在基金年報中也認為，消費板塊短期承壓讓投資者忽略了其長期投資價值。“市場對消費板塊短期業績的擔憂不無道理，但我們對未來中國經濟發展的潛力充滿信心。我們欣喜地看到，和十年前相比，中國消費品企業發生了巨大變化。新產品、新模式、新一代的企業家和職業經理人，總會給我們帶來各種投資機會。作為投資人，我們要做的是迎接時代的挑戰。”蕭楠表示。