在政策持續顯效、股票估值被低估、人民幣升值等多重因素下，外資機構持續看好中國資產。近期，高盛、瑞銀接連發布中國經濟展望報告，看好中國經濟持續回升。同時，安聯投資、富蘭克林鄧普頓、城堡投資等資管巨頭亦主動發聲，看多當前中國資產的投資價值。 

　　此外，多家外資機構積極借道ETF布局A股，更通過QFII/RQFII、滬深港通等渠道加速涌入行業個股。 

　　外資機構看好中國資產 

　　中國股票估值具有吸引力。威靈頓投資管理高級董事總經理、亞洲區投資總監普江寧表示，“當前中國股票的估值在相對和絕對意義上都處于具有吸引力的水平。其10倍的席勒市盈率（即長期經濟周期調整后的市盈率）僅為美國股市的三分之一。并且，中國股票市場仍由散戶投資者主導，導致熱門行業和主題高速輪動。這為威靈頓投資這樣的主動管理的長期投資者提供了巨大的阿爾法潛力。” 

　　中國小盤股受到關注。MSCI中國研究全球主管魏震表示，2023年上半年，中國小盤股（由MSCI中國A股在岸小盤指數代表）比中大盤股（由MSCI中國A股在岸指數代表）的主動回報率高出9%，較過去約18年的年均主動回報率高出3.4%。 

　　“A股市場發展迅速，得益于股票發行注冊制的落實，以及中國對創業和創新的大力支持。”魏震進一步解釋稱，A股上市公司數量從2005年1月份的1349家躍增至2023年7月份的5030家。在新上市的公司中，很大一部分為小盤股，從而擴大了中國A股小盤股市場的深度和廣度。 

　　經濟穩定政策現成效，中國市場有望帶來驚喜。富達國際亞太區股票投資主管Marty Dropkin認為，“MSCI亞太區（日本除外）指數中，超一半成分股的預期市盈率低于15倍，反映出整體市場估值偏向具有吸引力的風險回報水平。這種樂觀情緒很大程度上是由中國企業盈利前景改善所帶動，鑒于政府推出的經濟穩定措施，推動了企業盈利復蘇，中國上市公司盈利在第三季度恢復增長，隨著中國經濟韌性增強，這一勢頭或會繼續提速。” 

　　人民幣升值，也將提升中國股票的吸引力。摩根資產管理環球多資產策略師盛楠表示：“從估值角度而言，考慮到我們預測人民幣將逐漸升值，中國股票仍具有一定的吸引力。因此，積極重新調整和分散新興市場的資產配置，將是捕捉投資機遇和管理風險的關鍵。” 

　　展望2024年，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）在《2024年度展望》中提出，亞洲企業在2024年會取得良好表現，亞洲（日本除外）盈利增長預計將達到18%（幾乎為全球平均水平的兩倍），有望帶動亞洲股市回報率達到低雙位數。在經濟周期后段，區域優質權重股往往能跑贏基準。 

　　借道ETF積極布局 

　　從持股比例來看，截至2023年6月末，外資持股市值占比4.88%，較2022年略增。從個股來看，截至2023年三季度末，QFII現身804只個股的前十大股東名單，僅次于2021年。 

　　今年以來，ETF規模持續擴容。數據顯示，截至11月29日，全市場共有872只ETF產品，總份額高達1.98萬億份，較2022年年底增長17.68%，總規模較2022年年底增長22.98%。 

　　從近期新發ETF的重倉持有人來看，外資金融機構頻繁現身，包括巴克萊銀行、瑞銀等外資巨頭均積極布局。例如，11月17日上市的易方達上證科創板100ETF，其第一大持有人為外商獨資的安聯人壽保險有限公司，持有份額為544.2萬份，持有比例為1.56%。 

　　此外，來自中東等國家的增量資金亦加速布局A股。數據顯示，截至三季度末，阿布扎比投資局出現在云鋁股份（000807）、北新建材（000786）等24家A股公司前十大流通股股東名單里，科威特政府投資局出現在三花智控（002050）、衛星化學（002648）等公司前十大流通股股東名單里，且交易行為活躍。 

　　四季度以來，海大集團（002311）、拓邦股份（002139）、安井食品（603345）等一批行業龍頭被外資機構“看中”，獲得增持。例如，摩根士丹利再次加倉安井食品37.03萬股，累計持股數量為273.61萬股，占總股本的0.93%。 

　　可以預見，未來中國資本市場高水平對外開放將持續深化，A股對外資的吸引力有望進一步提升。