剛剛過去的7月，紅利指數(shù)創(chuàng)下今年以來單月最大跌幅。對標(biāo)紅利資產(chǎn)的ETF整體表現(xiàn)不盡如人意，有ETF單月回撤逾10%，但資金針對大部分紅利ETF卻越跌越買。

　　中國證券報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有跡象顯示，眾多基金經(jīng)理二季度對紅利資產(chǎn)出現(xiàn)一定分歧。鮑無可、譚麗等知名基金經(jīng)理在二季度減倉紅利相關(guān)個股，焦巍、許拓則“信仰”不變，大舉加倉。

　　紅利指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)單月最大跌幅

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，今年以來，上證紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)分別上漲5.61%、2.92%。而在7月，上證紅利指數(shù)跌超5%，中證紅利指數(shù)跌4.48%。此外，國新港股通央企紅利指數(shù)7月跌幅也超過7%。

　　從交易量來看，7月的前三周，中證紅利指數(shù)日均成交額均低于歷史均值。其中，7月22日至26日當(dāng)周實現(xiàn)約352億元的日均成交額，較前兩周有所放量。

　　以中證紅利指數(shù)成份股進(jìn)行統(tǒng)計，Choice數(shù)據(jù)顯示，近六成成份股7月收跌，平均下跌近4%。其中，海瀾之家、華陽股份、廈門象嶼均跌逾20%。

　　在此背景之下，對標(biāo)紅利資產(chǎn)的ETF整體表現(xiàn)欠佳。據(jù)不完全統(tǒng)計，68只紅利相關(guān)主題ETF（包含其聯(lián)接基金），僅有15只產(chǎn)品在7月實現(xiàn)正收益。三只跟蹤國新港股通央企紅利指數(shù)的ETF在7月回撤超10%，華夏中證紅利質(zhì)量ETF、華泰柏瑞上證紅利ETF、易方達(dá)中證紅利低波動ETF回撤均超3%。

　　即使在調(diào)整行情背景下，部分紅利ETF仍在7月獲凈申購，資金越跌越買。Choice數(shù)據(jù)顯示，7月，景順長城中證紅利低波動100ETF、易方達(dá)中證紅利ETF、招商中證紅利ETF、天弘中證紅利低波動100ETF、嘉實滬深300紅利低波動ETF等基金份額實現(xiàn)正增長。

　　紅利資產(chǎn)調(diào)整有跡可循

　　紅利資產(chǎn)的調(diào)整在二季度末已經(jīng)有跡可循。公募基金二季報顯示，基金經(jīng)理對于紅利資產(chǎn)出現(xiàn)了一定分歧。

　　一些此前連續(xù)多個季度重倉紅利相關(guān)個股的基金，開始逐步減持。嘉實基金管理規(guī)模最大的主動權(quán)益型基金經(jīng)理譚麗，其管理的嘉實價值精選二季度持有中國海洋石油的數(shù)量相比一季度末減少了29.39%，中國神華也退出嘉實價值精選前十大重倉股行列。此外，睿遠(yuǎn)基金旗下兩位知名基金經(jīng)理傅鵬博和趙楓管理的產(chǎn)品均在二季度減持了紅利相關(guān)個股。其中，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價值混合在二季度減持了中國移動100萬股。

　　資源類個股此前是知名基金經(jīng)理鮑無可管理的景順長城滬港深精選的重點持倉方向。一季度末，紫金礦業(yè)、中國海洋石油、川投能源、華能水電、洛陽鉬業(yè)、神火股份、銅陵有色等均位列基金前十大重倉股。到了二季度末，這幾只資源股雖還在基金前十大重倉股中，但持有數(shù)量卻有所減少。數(shù)據(jù)顯示，中國海洋石油、川投能源和銅陵有色被減持。

　　與此同時，也有部分基金經(jīng)理進(jìn)一步“擁抱”紅利資產(chǎn)。例如知名基金經(jīng)理焦巍管理的銀華富裕主題，在一季度末，該基金前十大重倉股中就出現(xiàn)了中國海油、中國移動、中國核電、國投電力、中國神華等紅利相關(guān)個股。但彼時，焦巍的持倉中仍有山西汾酒、青島啤酒、貴州茅臺三只其一向偏愛的白酒股。二季度末，焦巍繼續(xù)大手筆加倉紅利相關(guān)個股，與一季度末相比，青島啤酒、貴州茅臺退出前十大重倉股行列，海爾智家、長江電力新進(jìn)前十大重倉股。

　　今年崛起的新銳基金經(jīng)理許拓，其管理的永贏股息優(yōu)選因重倉紅利相關(guān)個股，上半年業(yè)績表現(xiàn)出色。二季度，該基金進(jìn)一步增持紅利相關(guān)個股，包括華能國際、華電國際、中國廣核、中國核電；另外，中國移動等新進(jìn)該基金重倉股行列。

　　策略持續(xù)性待驗證

　　伴隨著8月開啟，對于紅利資產(chǎn)能否重拾漲勢，市場對此分歧頗大。

　　部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過一段時間的調(diào)整，紅利資產(chǎn)估值已回到歷史均值水平，低利率環(huán)境下仍具備較好的投資價值。

　　華商基金表示，從中證紅利指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)來看，年初一路“高歌猛進(jìn)”，但自5月下旬調(diào)整至今，當(dāng)前指數(shù)估值已經(jīng)回到了適中的位置。

　　中金公司認(rèn)為，短期在市場風(fēng)格輪動中，紅利資產(chǎn)或存在回調(diào)風(fēng)險，不過從長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍舊在轉(zhuǎn)型階段，目前的低利率環(huán)境大概率仍將延續(xù)，“安全”和“防御”的投資風(fēng)格主導(dǎo)市場，紅利資產(chǎn)仍然具備長期的配置價值。

　　與此同時，部分機(jī)構(gòu)對紅利策略的持續(xù)性持有不同觀點。華龍證券表示，整體來看，對于紅利屬性較強(qiáng)的行業(yè)，僅對公用事業(yè)持相對樂觀態(tài)度，其余行業(yè)均保持謹(jǐn)慎。從市場資金角度來看，下半年紅利資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分化的概率較大，投資者應(yīng)重視行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的業(yè)績質(zhì)量。

　　神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇認(rèn)為，紅利資產(chǎn)下半年仍有望領(lǐng)先市場，但其未來的持續(xù)性不會太強(qiáng)，股價漲到一定程度后難以繼續(xù)前行。反觀科技板塊中的半導(dǎo)體和芯片標(biāo)的，上半年股價演繹較為充分，一些估值過高的標(biāo)的下半年大概率會出現(xiàn)調(diào)整，但中長期依然值得關(guān)注。

　　減倉紅利資產(chǎn)后，基金經(jīng)理將瞄準(zhǔn)哪些方向？基金經(jīng)理馮漢杰表示，他管理的廣發(fā)主題領(lǐng)先在二季度減持了部分“穩(wěn)健類資產(chǎn)”，相應(yīng)地增持了一些吸引力有所提升的“非穩(wěn)健類資產(chǎn)”，但是由于對后市風(fēng)格無法清楚判斷，因此配置相對分散。

　　譚麗也表示，會更加積極尋找有機(jī)會的底部資產(chǎn)，買入并等待該類公司業(yè)績增長兌現(xiàn)帶來股價的重估。