2024年已經步入尾聲，中國證券報記者盤點發現，截至12月18日，約93%的FOF（基金中基金）今年以來獲得了正收益率。在大類資產配置方面，不少績優FOF產品突破了傳統的股債搭配，在商品類ETF、QDII產品等方面踴躍布局，實現了業績的穩健增長。

　　有業內人士表示，2024年的國內外投資市場發生了較大變化，受益于多元資產配置策略，大部分FOF控制回撤的效果比較顯著。展望2025年，FOF的基金經理需要根據宏觀經濟變化、市場流動性等因素積極調整策略，為投資者帶來更加穩健的持有體驗。

　　績優FOF重倉科技賽道

　　Wind數據顯示，截至12月18日，全市場近920只FOF產品（不同份額分開計算）中，858只FOF產品的年內收益為正，約占總數的93%，其中有40余只FOF的年內收益率超過10%。

　　具體來看，截至12月18日，鵬華易誠積極3個月持有期混合（FOF）A的年內收益率最高，為19.04%。截至三季度末，該FOF重倉了大成高新技術產業股票C、華安黃金ETF、港股通科技30ETF、鵬華上證科創板100ETF、易方達滬深300非銀ETF、富國中證港股通互聯網ETF、東方紅京東大數據混合C、大成睿享混合C、易方達恒生國企（QDII-ETF）、鵬華香港銀行指數C（LOF）。

　　中國證券報記者梳理多只績優產品的配置方向后發現，科技賽道似乎成為了FOF業績能否跑在市場前列的重要因素。除了鵬華易誠積極3個月持有期混合（FOF）A重倉了多只科創主題基金，廣發養老目標2060五年持有混合發起式（FOF）Y等多只年內收益超過10%的FOF產品亦布局了科技賽道。比如，截至三季度末，廣發養老目標2060五年持有混合發起式（FOF）Y重倉了廣發恒生科技（QDII-ETF）、廣發科創50ETF等基金。

　　與上述FOF略有不同，申萬菱信養老目標日期2045五年持有期混合型發起式（FOF）年內收益率達到17.86%，與其重倉了中小盤賽道有一定關系。該FOF的一、二、三季報顯示，多只國證2000ETF、中證1000ETF頻繁現身重倉名單。

　　也有FOF的布局思路呈現杠鈴型策略的特征。比如，年內收益率近15%的中歐預見積極養老目標五年持有混合發起（FOF）在一、二、三季度始終秉承穩健與彈性兩手抓的思路，配置了多只滬深300ETF、創業板ETF。

　　多元資產配置重要性凸顯

　　“回顧2024年，我們在大類資產配置上做得比較成功，比如在黃金、港股、美債、可轉債等資產類別的配置節奏上做得比較好，對產品業績有明顯貢獻。”中泰天擇穩健6個月持有混合（FOF）基金經理唐軍在總結2024年的配置思路時表示，“我們的FOF成立時就把‘配置先行’作為產品特色，僅就今年的定期報告看，我們持有過黃金ETF、境外ETF（QDII）、境內債基、港股基金和美元債基金（QDII）、投資A股的主動權益基金等多元資產。”公開資料顯示，中泰天擇穩健6個月持有混合（FOF）年內收益率達7.42%，在同類排名中位列前5%。

　　隨著市場步入年末收官階段，太平福安穩健養老一年持有混合（FOF）基金經理劉翀表示，要進一步保持穩健的投資節奏，繼續保持組合均衡、多元配置，確保組合斜率穩健向上。一是關注安全墊水平，保持中短久期固收類資產配置，作為組合安全墊底倉，確保組合穩健增值；二是關注波動率及倉位控制，在穩定的大類資產股債配比基礎上，根據波動率指標進一步控制組合回撤；三是在多類資產組合配置后，關注收益風險比。組合整體以固定收益類產品為主，權益資產配置以ETF為主，同時覆蓋QDII、商品等產品類型來把握收益彈性機會，整體實施多元化投資，通過資產對沖性保證組合穩健收益。

　　劉翀進一步表示，2025年大類資產配置將受海外和國內的雙重影響，外部環境可能更加復雜和嚴峻，需要更多地增加全球化資產配置，通過投資于不同市場、不同類別的資產，來增加組合收益來源的多樣性，同時也要根據未來的宏觀經濟狀況、市場流動性以及各類資產的風險和收益特征去戰術性調整股債配比。

　　A股機會大于風險

　　談到對2025年A股市場的研判，申萬菱信養老目標日期2045五年持有期混合型發起式（FOF）基金經理楊紹華表示，在“穩住股市樓市”的大基調下，A股總體機會大于風險。行業層面，消費是擴內需的主力，因此消費等過去三年經歷調整的行業，可能迎來邊際改善，值得進一步關注。此外，新質生產力方向牽引下，人工智能等領域機會也值得關注。

　　唐軍認為，在大類資產配置框架下，貨幣寬松和信用擴張成為最重要的投資邏輯。通常，貨幣寬松利好利率債、貴金屬和金融屬性強的資產；信用擴張則有利于股市、大宗商品。“我們會在2025年緊密關注兩個重要宏觀變量，一是美元流動性改善的程度，二是國內貨幣寬松和信用擴張恢復的力度。”

　　權益方面，唐軍認為，在A股貨幣寬松力度加大時，金融屬性更強的成長、題材股可能占優；當信用擴張恢復時，順周期的藍籌品種可能表現更強。港股一方面受益國內經濟企穩，另一方面也將直接受益于美元流動性改善，有較高配置價值。

　　關于美股市場，唐軍認為，在美國進一步減稅和降息的預期下，主要受科技巨頭驅動的納斯達克指數有望迎來更有利的宏觀環境。在人工智能產業業績高增長的市場預期未逆轉之前，納指仍有上行潛力。

　　此外，劉翀提到，將持續關注有色資源板塊，包括工業金屬、白銀及黃金。目前黃金資產性價比較高，海外的不確定因素將推升黃金的避險需求，減稅刺激政策疊加美聯儲降息預期也將抬升黃金的貨幣屬性需求。