在過去3年、過去5年等分階段統計中，股票基金、混合基金收益率均高于滬深300指數

　　受基礎市場表現不佳影響，2016年公募基金出現近五年來的首次虧損。盡管如此，公募基金中的主動管理型產品發揮積極作用，努力控制投資風險，為投資者實現超越基準的回報。

　　但基金的真實投資回報是基礎市場、基金管理人、基金投資者共同作用的結果，基金投資人不當的操作，也將對基金利潤造成負面影響。從長期來看，公募基金作為市場上專業的資產管理機構，能夠較好的反饋和優化國內股票市場的投資收益，是普通投資者應當首選的投資工具，更是投資者需長期持有而非短期投機的財富管理工具。

　　一、年初急跌沖擊基金投資，主動管理基金體現專業優勢

　　2016年股跌債弱拖累基金投資，全年公募基金迎來五年首次整體虧損，全部基金整體浮虧約1700億元，其中偏股型基金合計虧損幅度超過2000億元，債券基金和另類基金基本保持盈虧平衡，貨幣市場基金實現盈利超過1000億元，QDII基金盡管總體規模不大，但仍實現了近60億元的凈利潤。

　　虧損幾乎全部來自于偏股型基金，股市調整無疑是基金虧損的主要原因。2016年開年股市開局不利，全年滬深300下跌11.28%，中證全指下跌14.41%。在此背景下，被動跟蹤股票指數、股票倉位通常在99%以上的指數基金、股票倉位約定在80%以上的主動股票基金、半數以上股票倉位約定在60%以上的混合基金遭受巨大的系統性風險沖擊。

　　但從實際表現來看，指數基金、實施主動管理的主動股票基金、主動混合基金平均收益率分別為-10.05%、-7.94%、-4.98%。與市場比較，主動管理型基金體現出專業優勢，為投資者有效控制投資風險，為投資者提供了遠超越基礎市場的回報率。此外，指數基金因發行產品的結構性因素，其平均虧損幅度也低于市場整體。年初急跌過快而迅速，實屬“股市天災”，市場所有參與者均難以避免，剔除2016年1月份市場急跌影響，數據顯示，2016年2月份至12月份期間，剔除2016年新設基金，股票指數基金、股票基金、混合基金分別實現了14.50%、17.37%、9.63%的平均凈值增長率，表現極為強勁，有力挽回基金在一月份的虧損，為投資者實現滿意回報。

　　二、公募基金有助于提升普通投資者長期收益

　　公募基金的價值不僅體現在通過專業化的分散投資和優選證券為投資者在分散風險的基礎上實現合理回報，核心價值更體現在通過長期的投資，幫助投資者獲得長期股市上漲收益。

　　歷史數據顯示，中國公募基金在中長期內更充分發揮其專業優勢，為投資者實現理想回報�；�金投資者通過基金來參與相應資產的投資，其長期回報率明顯高于直接參與基礎資產。

　　統計顯示，在不同時間階段，主動管理基金指數相對于同風險類別的市場基準，均取得更高的收益率。在過去3年、過去5年等分階段統計中，股票基金、混合基金收益率均高于滬深300指數；債券型基金的收益率均高于中債總財富指數。

　　其中，在過去10年(2007年至2016年)，中國股債兩市均遭遇多次巨幅調整，數輪熊市，滬深300指數和中債總財富累積上漲62.18%和46.64%，年化收益率分別為4.95%、3.90%。在此期間，主動管理股票型、混合型、債券型基金指數分別實現了154.19%、186.45%和96.76%的累積收益率，年化收益率分別高達9.78%、11.10%和7.00%，上述收益率遠超基礎市場整體漲幅。

　　三、基金投資者的投資行為不當造成基金利潤偏低

　　從統計數據來看，在過去十年中，基金投資者所獲得的實際回報率確實明顯低于基金凈值收益率。以股票型基金為例，自2007年至2016年間，股票基金平均年度凈值收益率為9.55%，但同期基金實際年度利潤率的平均值僅為4.88%。該種現象在各類型基金中均有不同程度的體現，在偏股型基金上更為明顯。

　　2016年的黃金基金的例子尤為明顯。統計顯示，2016年黃金基金全年凈值收益率高達17%-18%左右，但投資者黃金基金當年利潤率卻為-6%左右、顯然，多數基金投資者因為低賣高買或頻繁申贖等行為并沒有真正分享到黃金資產所帶來的回報，從而也致使這類基金在基礎資產大幅上漲的過程中最終錄得負利潤。上述案例同時也證明一個基金投資技巧：既然選擇了基金，就應當相信基金管理人的專業水準，因此更應該長期投資基金而非短期投機性參與。

　　四、樹立正確的基金投資觀念

　　公募基金無疑是個人投資者低成本參與資本市場、分享經濟增長的最佳途徑。相比于直接購買股票，通過投資基金可以實現高效率的分散化投資，降低個人投資者由于信息不足和非理性投資造成的資源浪費。

　　從近年來個人投資者與基金投資收益的分布可以發現，基金比個人投資者表現出更強的長期投資管理能力。收益方面，基金能在基礎市場走強時充分利用其規模優勢以及投資的紀律性優勢，相比于個人投資者直接投資股市，基金收益分布更加向中間集中，分布在兩邊的極端情況較少。在風險控制方面，長期來看基金投資的尾部風險要小于直接股票投資，分散化投資的方式一定程度平滑了風險，使得投資者承受的波動更小。

　　但投資基金并不是隨便投資，投資基金需樹立正確的投資理念，具體如下：

　　首先，需要度量自身真實的風險承受能力和收益需求。投資者很容易在風險-收益的度量上向兩個極端發展，一類是過度要求短時間內的高收益，而忽視自身的風險承受能力，例如很多風險意識不足的投資者盲目的投資于分級基金的激進份額；另一類是低估了自身風險承受能力，過于強調零虧損而將長期閑置資金投資于貨幣基金，實則降低了資產的長期回報率。因此，正確度量風險-收益的承受能力，是基金投資中最重要的一步。

　　其次，樹立長期投資理念，盡量避免頻繁申贖基金�；�金投資者的回報率低于基金凈值收益率，很大程度上是因為投資者沒有堅持長期投資理念，而選擇市場投機性的參與基金。通過研究表明，基金持有人的持有期越長其獲得負收益的概率就越低，且隨著持有時間的拉長，基金收益則愈趨向于其預期收益。以股票型基金為例，在過去10年中任意時點買入基金當持有期超過五年時，發生虧損的概率可降低至5%以下，平均年化收益率約為10%。

　　第三，注重多元化配置，分散單一資產風險。公募基金作為最具代表性的資產型產品，同樣也無法回避資產本身波動帶來的風險。在實際投資過程中，不少投資者過于集中投資單一資產型基金產品，從而在該資產本身面臨的波動面前無所適從。也有不少投資者或過于保守投資于貨幣基金而錯失權益市場長期上漲收益，或過于積極參與權益基金投資而承擔過高的風險。此外，投資者對多元化的投資機會也把握不足，如2016年QDII表現強勁，但能夠分享到QDII基金投資回報的基金投資者并不多。因此，投資者應當注重多元化配置，分散單一資產風險，優化資產配置結構，并把握多元化投資機會。同時這一舉措也有利于優化基金行業結構。

　　(作者供職于上海證券基金評價研究中心)