隨著金融去杠桿的持續(xù)推進(jìn)及債市的不斷調(diào)整，資金流出債基的現(xiàn)象仍在持續(xù)。新近出爐的11月中債托管數(shù)據(jù)顯示，廣義基金債券托管增量連續(xù)兩月下滑，基金增持債券的規(guī)模也大幅下降。

　　分析人士指出，自10月開始，公募基金流動性新規(guī)、資管新政征求意見稿等陸續(xù)發(fā)布，顯示監(jiān)管政策日趨明朗。在此過程中，部分負(fù)債端壓力較大的委外資金回流銀行，致使廣義基金債券配置規(guī)模持續(xù)縮水。

　　部分委外資金回流銀行

　　11月中債托管數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月廣義基金托管增量僅為639億元，明顯低于去年同期。在債券托管月增量明顯增長4個月后，10月、11月廣義基金增量連續(xù)低迷。

　　與此同時，在資管新規(guī)與去杠桿背景下，廣義基金債券的增持力度仍然較弱。數(shù)據(jù)顯示，11月，廣義基金總計增持債券規(guī)模僅為105億元，而這類基金的減持量則較為可觀。數(shù)據(jù)顯示，該類基金當(dāng)月大量減持國債358億元，同時大幅減持國開債216億元。業(yè)界猜測，這類交易盤的集中止損拋售也是造成11月國開債大幅調(diào)整的原因。此外，隨著公開募集基金流動性新規(guī)的實(shí)施，貨基規(guī)模增長放緩，對大額存單的增持力度也較前期下一臺階。

　　10月開始公募基金流動性新規(guī)正式施行，11月資管新政征求意見稿發(fā)布，12月針對銀行表內(nèi)的流動性新規(guī)征求意見稿發(fā)布。分析人士告訴記者，隨著監(jiān)管態(tài)度的日趨明朗，資管機(jī)構(gòu)間的資金流動也逐步明確。

　　“資金流動主要體現(xiàn)在兩個方面：一是部分負(fù)債端調(diào)整壓力較大的委外資金從基金回流到銀行(主要是城商行及股份制銀行)；二是去杠桿過程中銀行間資金從中小行回流至大行。從11月托管量數(shù)據(jù)來看，商業(yè)銀行配置力量不斷回升，廣義基金明顯弱化，也一定程度上體現(xiàn)了這一趨勢。”申萬宏源證券相關(guān)人士指出。

　　負(fù)債壓力大的機(jī)構(gòu)委外資金不斷從基金市場回流，體現(xiàn)在公募債基上，則是規(guī)模的縮水及清盤基金數(shù)量的增多。

　　華寶證券相關(guān)統(tǒng)計顯示，11月份共有22只基金宣布終止基金合同，創(chuàng)單月歷史紀(jì)錄。而今年以來累計已有90只基金進(jìn)入清盤程序，其中債券型基金為47只，占比超過50%。進(jìn)入12月以來，這一數(shù)字還在不斷增加。

　　華寶證券基金分析師表示，造成今年大量基金清盤的重要原因之一就是委外資金的大量贖回。“由于監(jiān)管層對‘迷你基金’開始嚴(yán)格監(jiān)管，委外資金贖回后若無后續(xù)申購資金，基金公司會選擇清盤。”該人士表示，在此前一輪債券牛市階段，這部分資金貢獻(xiàn)了債券基金規(guī)模的大部分增量。

　　債市左側(cè)布局時機(jī)漸至

　　在資金不斷流出及債市低迷的背景下，債券基金收益率也快速下行。財富證券統(tǒng)計顯示，11月，1792只債券型基金中，取得正收益的僅有417只。

　　對于后市操作，基金公司的看法有所分化。不過，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債券市場長期配置時機(jī)正逐步到來。

　　鵬揚(yáng)基金固定收益總監(jiān)王華表示，未來一兩年，嚴(yán)監(jiān)管必然是資產(chǎn)管理行業(yè)最重要的主題，銀行理財產(chǎn)品會受到較大的影響。從長期來看，當(dāng)前債市已具備很好的配置價值。

　　“當(dāng)前債券市場在交易情緒主導(dǎo)下出現(xiàn)明顯超調(diào)跡象，調(diào)整時間與調(diào)整幅度都接近甚至超越了歷次熊市的調(diào)整深度。”王華認(rèn)為，當(dāng)前債券市場正處于“黎明前的黑暗”，決定利率走勢的經(jīng)濟(jì)基本面、資金面與估值正朝著有利的方向發(fā)展，極具配置價值的債券是價值投資者絕佳的投資品種。

　　博時基金魏鳳春則表示，雖然經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期并不支持國債收益率大幅走高，但債市或迎來左側(cè)配置時機(jī)。建議保守者以高等級、中短久期信用債為主，激進(jìn)投資者則可趁債市進(jìn)一步調(diào)整之際逐步提高長久期國債的配置。