王華

　　李曉星

　　周可彥

——一個強大的投資團隊是怎樣煉成的

　　A股市場波譎云詭，做到長期穩贏不易。而回顧過去3年跑贏滬深300的權益類基金中，銀華有兩只產品名列其中，年化收益率分別高達38.43%和33.55%。其中，銀華富裕主題2017年的回報高達53.09%，可謂長短皆宜、攻守兼備。

　　新年伊始，記者采訪了銀華基金(博客,微博)A股投資總監王華，銀華中小盤基金經理李曉星，銀華富裕(180012,基金吧)主題、銀華滬港深增長基金經理周可彥。他們向記者介紹了2018年股票基金投資的完整攻略，以及過往的投資心路歷程。

　　⊙記者 陳玥 ○編輯 長弓

　　王華：

　　曾經年少愛追夢 如今深藏功與名

　　參與銀華基金的籌備，從研究員到基金經理再到投資總監，18年的從業經歷，14年的基金經理生涯，王華在銀華基金完成了人生的多次轉型——從投研人員變成管理者，成為學霸基金經理們的“班主任”。

　　論投資，王華曾多次給市場創造驚喜。他是銀華富裕的第一任基金經理，并一直管理該基金近7年。在他任基金經理期間，銀華富裕兩次獲得“金�；�金獎”。

　　轉身管理，王華快速適應新的角色�！皩τ谖覀冑Y管機構來說，管理能力是核心競爭力，但這個核心競爭力又是建立在人才的基礎上。如何建立一支有戰斗力的比較專業化的值得委托人信任的團隊是擺在我們面前很重要的問題，為此我們不斷地進行制度改革，員工持股計劃就是其中很重要的一個部分�！蓖跞A告訴記者。

　　王華說：“我們公司有149位同事參與員工持股計劃，這很不容易，體現了股東支持。我們還制定了增量激勵制度，也就是把基金經理、核心員工的薪酬待遇，跟他對公司所作的貢獻進一步聯系起來，建立一些更直接的關系。這項制度已經實行3年，基本覆蓋所有的基金經理。所以，這幾年我們的人員流動在下降，業績有明顯的提升。”

　　對于銀華基金，王華言談間充滿感情。他說：“我覺得銀華的核心競爭力是文化、氛圍，因為這些制度都是為了維持這一文化，保持它的穩定性。我們提倡一種比較和諧的工作氛圍，希望給基金經理和核心員工創造一個比較寬松的工作氛圍，讓他們能夠有自己的想法并且付諸實踐�！�

　　雖然已經淡出一線，但王華最大的愛好還是投資。每天下班回到家吃完飯，打開電腦重新看行情看資料，是他最快樂的時光。“當然這樣不太好，工作和生活沒有分開。”王華憨笑道。

　　談到投資，王華表示，研究要走在市場的前面，在市場忽視的時候提前捕捉到企業價值的趨勢，這對基金經理來說是最高興的事。他說：“我們稱之為有保護的逆向投資，是在基本面信號不斷出現的時候把底部區域買出來，引導市場的研究方向。這是最成功的事，收益率也是最高的�！�

　　怎樣才能成為一名好的基金經理？對于這個問題，王華認真想了想后告訴記者：“有專業的知識就可以成為普通的基金經理。但是要成為一名優秀的基金經理，首先要善于思考；其次要有較強的好奇心，并時刻保持這種好奇心；最后，還要具備較強的與人溝通交流的能力，這個能力決定著你朋友圈的大小。”

　　公募基金二十年，在行業中呆了這么久的老基金經理，對此有些怎樣的感想？王華表示，最大的感受是行業要想發展得更好，就必須真正把投資者利益放在第一位。如果客戶體驗不好，行業發展永遠是步履蹣跚。

　　李曉星：

　　專注精進 在投資中尋找快樂

　　從王華手中接過銀華中小盤基金，兩年多來，李曉星將這只基金的收益率又推升了67%。不僅如此，他自己管理的銀華盛世精選靈活配置基金一年多來投資回報超過了50%。上述成績顯示，在銀華長期培養之下，李曉星已經形成了自己的投資體系，并在市場的檢驗中被證明行之有效。

　　作為“80”后基金經理中的翹楚，從各方面來看，李曉星更像個大男孩，他喜愛運動，充滿激情。在工作上，他又是個成熟理智的專業投資經理，能透過企業報表發掘真實價值，并以果斷的操作方式完善自己的持倉結構。

　　“對中小盤基金來說去年是很困難的一年，因為基金合同限制大股票只能買20%，而去年漲得好的都是大股票，所以中小盤基金只能在一個偏貧瘠的土地上耕耘�！崩顣孕潜硎荆�“從業績穩定上來說，20%大股票倉位收益可觀。小股票倉位以控制風險為主，以不虧錢為優先目標，深入挖掘估值偏低的優質股并且買到足夠的倉位。”

　　李曉星說：“從過往業績看，銀華中小盤5年業績全市場排名第3，3年業績排名第11、第12。前兩年王華總管理，我管理了后三年。我們的投資思路一脈相承，買股票優先考慮安全邊際，而不是考慮賺多少錢，先考慮股票最多跌多少。所以，這只基金每個月的表現都不會很靠前，但綜合下來表現非常好。”

　　談到2018年的投資策略，李曉星認為，業績保持高增長的公司還會持續表現，不應該刻意區分主板和創業板，主要看業績持續增長的穩定性。

　　“我一直把自己定義為偏愛業績成長股一類。在我看來，行業業績增長集中在消費和新興兩大領域，消費領域我們看好食品、飲料、家電、醫藥等行業。細化到子行業，新能源中的光伏風電、高端制造中的電子行業以及傳媒都會有不錯的機會，傳統行業中看好白酒、家電和醫藥，主要就是這六大方向。”

　　對于上市公司業績增速，李曉星表示樂觀。但他也坦言，2018年對市場的收益率不能有過高預期。他說：“去年上市公司業績是過去幾年來最好的一次。我認為，今年還會延續這個趨勢，因為宏觀經濟還是向上的，企業業績還會上行，但增速可能不像去年那么明顯�！�

　　因為業績出色，李曉星所管理的基金規模激增，壓力也隨之而來�！拔矣X得基金經理就像傳說中的無腳鳥，永遠只能不停地飛。這說法可能有些悲觀，但我覺得這對行業來說是個幸事，可以永遠讓最好的基金經理替持有人管錢�！�

　　“在資本市場越是追求大富大貴，虧得就越快。我覺得，還是要賺自己看得懂的錢，還是要有一顆平靜的心�！崩顣孕切Φ煤芷胶停�仿若看透。

　　周可彥：

　　去偽存真 堅信研究創造價值

　　周可彥的投資風格鮮明�！拔沂�95%的自下而上，95%的精力和時間在看公司和行業。因為在做投資之前做過多年多行業的研究員，所以我相信研究創造價值�！�

　　深入的研究給周可彥帶來強大的自信。在二級市場，他如獵豹般優雅漫步，亦如獵豹般迅猛出擊，將具備真實價值的標的牢牢抓住。

　　展望2018年，周可彥認為，從2016年開始的長期結構性慢牛行情仍將持續，很多行業都有機會。他最看好的主線有三個：一是大消費；二是盈利出現向上拐點的行業，如銀行、壽險、工程機械和某些大宗商品等；三是有壁壘的制造業，特別是工程機械板塊存在相當的預期差和較明顯的投資機會，各細分專用設備制造也值得去深入挖掘。

　　對于港股市場，周可彥認為，大概率還是有利于投資人的，畢竟絕大多數上市公司的業務在內地，而我國實體經濟向好的方向不會改變。此外，不少行業的港股估值低于A股，強周期行業的估值更是顯著偏低。主要的風險在于港股市場歷史上受歐美市場影響更明顯，而美國這一輪牛市已經持續了很長時間。

　　周可彥管理的另一只大型基金——75億規模的銀華富裕主題，2017年也實現了53.09%的收益。從結果看，兩只不同規模的基金業績相差無幾，但是周可彥始終處于一種如履薄冰的狀態。周可彥說：“管理規模增加，投資管理的難度一定是加大的。這對任何人都是一樣，只是不同的投資體系、框架或風格受影響程度不一樣，并且和當時的市場環境有關。管理規模越大對投資決策的準確性要求越高，因為糾錯成本更高，所以管理大資金對研究和投資能力有更高的要求�！�

　　對于什么是做好投資的關鍵？周可彥深思了許久說：“我覺得，好的投資需要多方面的因素。查理·芒格的格柵理論是好的思維方式，例如能不能比別人更早更準確地發現真相，能不能更好地評估企業的內在價值。此外，要掌握心理學或行為金融學的內容，要獨立思考，始終保持理性，做到知行合一，這些都是很重要的�！�