在經(jīng)歷了上一輪去杠桿、去通道的強監(jiān)管后，基金子公司的發(fā)展腳步逐漸慢了下來。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，基金子公司規(guī)模為7.3萬億元。

　　通道業(yè)務(wù)受限、非標(biāo)業(yè)務(wù)清理，基金子公司無疑被監(jiān)管倒逼著走上轉(zhuǎn)型之路。據(jù)記者了解，除了資產(chǎn)證券化(ABS)業(yè)務(wù)，個別基金子公司開始謀求基金中基金(FOF)業(yè)務(wù)，或者更準(zhǔn)確地說是“私募產(chǎn)品整合”。另外，也有基金子公司開始尋求知名機構(gòu)合作，以擴大自身競爭力。

　　新方向突圍

　　記者獲悉，有基金子公司開始尋求類似于FOF產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式。在滬上一家小型基金公司總經(jīng)理看來，目光不應(yīng)局限在狹義的FOF概念，而是更廣義的“產(chǎn)品整合”。

　　“基金子公司如果單純地做類FOF產(chǎn)品并不具有優(yōu)勢，因為新規(guī)對子公司和母公司的業(yè)務(wù)是嚴格界定的，子公司對于FOF產(chǎn)品的底層資產(chǎn)無論是研究還是渠道都不夠?qū)�業(yè)，可能需要另外的模式。”在其看來，目前可操作的方式有三種：

　　第一種類似私募產(chǎn)品的整合，主要集中在主動管理型產(chǎn)品，基金子公司完全可以尋找優(yōu)質(zhì)的私募產(chǎn)品，對于產(chǎn)品的特色、行業(yè)輪動進行分析，從中選出最合適的進行配置。

　　第二種是混合資產(chǎn)的概念，即不限定于專門的產(chǎn)品，而是做更大的資產(chǎn)配置，以一個類似的安全墊為根本，再投資一些風(fēng)險更高的領(lǐng)域甚至期權(quán)，最終獲得一個預(yù)期收益率。

　　第三是做股權(quán)產(chǎn)品，但這一塊更需要更多的研究才能有正式產(chǎn)品。

　　滬上另一家基金子公司副總經(jīng)理認為，在轉(zhuǎn)型過程中，最需要關(guān)注的并非是轉(zhuǎn)型后的業(yè)務(wù)模式，而是子公司自身的特色和優(yōu)勢。

　　據(jù)悉，該基金子公司目前正在發(fā)行一款專戶產(chǎn)品，雖然與市場上標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品并無差異，同樣是股債混合型，且設(shè)置了一定比例杠桿的劣后級，但是，公司在權(quán)益類投資方面聯(lián)手了東方紅資產(chǎn)管理。

　　據(jù)記者了解，不少基金子公司開始在轉(zhuǎn)型的道路上另辟蹊徑，包括將團隊重心向銷售部門傾斜、專門定位于股權(quán)投資、資產(chǎn)并購等。

　　ABS仍需觀察

　　正如上述滬上基金子公司副總經(jīng)理所言，特色才是一家公司發(fā)展的根本。由于對每項業(yè)務(wù)的人才需求是不一樣的，在轉(zhuǎn)型過程中的每一步摸索，其實都是在對自己業(yè)務(wù)的一個定位，沒有哪條轉(zhuǎn)型之路是暢順的。“大家選擇ABS也只是因為轉(zhuǎn)型難度相對較小，并且有一定的發(fā)展前途，這兩點是轉(zhuǎn)型的首要條件。”

　　但他也指出，ABS由于人才和項目門檻所限，并非所有的子公司都可以直接上手，隨著越來越多的公司看好這部分市場，資源逐漸緊缺，是一個從藍海到紅海的過程。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至2017年12月31日，累計共有118家機構(gòu)備案確認1125只資產(chǎn)支持專項計劃，總發(fā)行規(guī)模達16135.20億元，較2016年底累計規(guī)模增長了133.56%。

　　在1125只出具備案確認函的產(chǎn)品中，管理人為證券公司的71家，基金子公司有47家，基金子公司發(fā)行的產(chǎn)品規(guī)模合計3174.20億元，占比19.67%。

　　按存續(xù)規(guī)模統(tǒng)計，基金子公司發(fā)行的產(chǎn)品規(guī)模合計2142.22億元，占比也僅為18.29%。可以說，ABS業(yè)務(wù)雖然依舊有極大的空間，但短期還看不到類似通道業(yè)務(wù)般的擴張速度。

　　“越來越多的人愿意去做ABS業(yè)務(wù)，但國內(nèi)的ABS市場還是相對不完善，只有產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和投資過程，沒有交易流轉(zhuǎn)，對ABS項目沒有一個合理的定價。”上述基金子公司副總經(jīng)理指出，雖然發(fā)展到后期ABS業(yè)務(wù)的市場規(guī)模會逐漸變大，但競爭同樣會使得業(yè)務(wù)賺錢的空間縮小，基金子公司不能盲目局限在ABS業(yè)務(wù)上。